近年来，公考热度持续攀升，报考人数屡创新高，教培行业本应借此东风蓬勃发展，但作为“公考一哥”的中公教育却陷入了尴尬境地。

一、公考火爆与中公教育的业绩反差

新一轮国考放宽报考年龄限制，进一步点燃了人们对编制的热情。去年国考超三百万人报名，平均竞争比达 86:1，部分热门岗位竞争更是激烈。在此背景下，上半年“公考一哥”中公教育正价课培训人次达 45 万，同比增长 18.42%，看似形势一片大好。

然而，中公教育的实际处境却截然不同。过去四年，其营收每况愈下，从 2021 年的 69 亿降至 2024 年的 26 亿。虽去年勉强盈利 1.8 亿，但此前连亏 36.8 亿。这巨大的反差背后，中公教育一手开创的“协议班”模式是关键因素。

二、“协议班”模式：从辉煌到拖累

（一）辉煌时期

2018 年中公教育借壳上市，次年公司市占率达第二名的两倍，76%的收入由协议班贡献。2021 年，公司市值涨到 2600 亿，超过新东方和好未来，创始人李永新成为教育领域首富。“不过包退”的承诺让中公教育在行业中脱颖而出，协议班承包了公司 75%的收入。

（二）困境降临

但“协议班”模式也为中公教育埋下了隐患。2021 年三季度，中公教育业绩大变脸，只收到 52 亿培训费，退费却高达 57 亿。此后，退费问题愈发严重，2024 年“待退费负债”是 5.8 亿，2025 年上半年就已达 4.8 亿。今年 8 月，学员退费难事件引发关注，中公教育给出分期 17 年付款的答复，甚至出现用二手平板抵债、劝转学其他考试等情况，“中公退费”还被诈骗分子盯上。

为解决退费问题，中公教育先是取消全额退款课程，再劝落榜考生转学其他职业考试、将退款兑换成内部消费券，还动态调整退款进度。2022 - 2024 年，中公教育共亏 11.27 亿，李永新母子身家大幅缩水。

三、中公教育困境的深层原因

（一）赔付比率与投资问题

公考协议班笔试通过率仅 20% - 30%，面试通过率约 50%，意味着十个人里顶多 1.5 人能上岸，这使得协议班退费概率极高。2021 年，中公教育综合退费率达 68.46%，“理享学”产品学员 82.94%没上岸。随着考公市场火热，录取比例降低，协议班退费概率进一步升高。

中公教育学保险公司模式，手握预收培训费进行投资。2018 - 2021 年买了 889 亿短期理财产品，2019 年靠投资收益和利息收入小赚 2.6 亿。但此模式有两个前提，即可控的赔付比率和可观的投资收入，而中公教育在这两方面都出了问题。赔付比率因退费人数增多而失控，投资能力也欠佳，2021 年投资收益 7927 万，在近 24 亿的亏损面前杯水车薪，此后理财收益也不断萎缩。

（二）盲目投资不动产

中公教育还走上散户常走的弯路，用短期现金流投资长期不动产。2021 - 2022 年，它在湖南花 2 亿建区域总部，西安花 3.8 亿建大楼，北京昌平和怀柔分别豪掷 30 亿和 42 亿建培训基地。但地产监管和业绩不佳打破转型美梦，2022 年起资产负债率在 90%左右，2022 年 11 月宣布分 10 期支付退费，否则用石家庄一处地抵债。

四、转型探索与行业竞争

（一）行业竞争加剧

2021 年双减政策落地，中公教育本应是幸运儿，但同行纷纷涌入公考赛道，新东方等规划了成人教育课程，包括公务员考试与司法考试。公考机构竞争对手从网盘资源变成跨界同行，新入局机构推出全勤打卡全额返现等噱头，竞争愈发激烈。

（二）中公教育的转型尝试

中公教育也开始了转型探索。李永新开启直播回应退费问题，暴露了退费债务和盈利难题。中公教育一方面降本增效，2020 - 2024 年员工从 4.5 万裁到 7888 人，直营分支机构从 1669 个缩减至 681 个；另一方面积极拓展副业，如搞直播但账号粉丝量少，进军硬件市场卖 AI 就业学习机但销量不佳，副业收入占比不足三个点。

此外，中公教育宣布转型为“就业与再就业服务提供商”，但目前转型仍停留在理论层面，扭亏为盈主要靠三费齐降。在新增岗位数量追不上新增考生数量的当下，中公教育和考生都面临着上岸难的困境。

中公教育的兴衰反映了公考培训行业的复杂性和挑战性。协议班模式曾是行业的创新亮点，但也因各种问题成为业绩的拖累。在行业竞争加剧和市场需求变化的背景下，中公教育的转型之路充满挑战，未来能否成功突围，还有待时间检验。