当市场目光还聚焦在铜的工业属性、稀土的地缘政治价值时，一向“低调”的铝正迎来属于自己的高光时刻。近期，铝价交投于每公吨近2900美元的三年高点，尽管距历史峰值仍有距离，但已处于1990年至2025年价格区间的顶端5%，年度均价更是朝着有记录以来的第四高迈进。在电动汽车、太阳能发电等新兴行业需求激增与全球供应格局收紧的双重作用下，铝市场正上演一场“无声的繁荣”，而其未来走向，将深刻影响全球经济与供应链布局。
需求爆发：新能源赛道撑起“铝”望
铝，这种遍布现代经济每个角落的金属，正被新能源浪潮推向需求高峰。它的年消费价值接近3000亿美元，是仅次于钢铁的第二大金属市场，从飞机、iPhone到窗框、汽水罐，应用场景无处不在。而真正让铝“C位出道”的，是电动汽车、太阳能发电和数据中心三大增长引擎。
电动汽车是需求增长的核心动力。据CRU Group报告，电动汽车平均比内燃机汽车多使用约150磅铝材，其高强度重量比的特性，能有效减轻车重、延长续航里程，完美适配新能源汽车的技术需求。在太阳能发电领域，铝是仅次于钢的第二大金属投入，广泛用于光伏支架等部件；电力传输中，凭借价格低、重量轻、导电性能适宜的优势，铝正加速替代铜；数据中心建设里，散热器、冷却系统和结构框架对铝的需求也随算力需求激增而水涨船高。多重需求叠加下，全球铝消费每年以200-300万吨的规模增长，为价格提供了坚实支撑。
供应收紧：中国产能见顶与全球格局重构
铝的供应端，正面临“紧平衡”向“短缺”演变的压力。尽管铝土矿在地壳中储量丰富，但铝的精炼是能源密集型过程——生产一吨铝所需电量相当于五个德国家庭一年的用电量，这也让“固态电力”成为铝的代名词。过去25年，中国凭借燃煤发电的能源优势，撑起了全球铝产量的半壁江山：2024年原铝产量超4300万吨，较25年前增长近7倍，占全球总产量的60%。但目前，中国正接近4500万吨的年产能上限，增量空间已十分有限。
全球其他地区的供应则陷入困境。欧洲受长期廉价电力合同到期影响，即便铝价高企，冶炼厂仍在陆续关闭；全球铝库存更是处于历史低位。在此背景下，市场将目光投向印度尼西亚——中国炼铝企业正纷纷赴印尼建设新冶炼厂，若全部投产，到2030年印尼铝产量或增长五倍，成为全球第四大生产国。但印尼的扩张并非坦途：建设成本高于中国、缺乏突破性冶金技术，都可能减缓产能释放速度。供应端的多重制约，让花旗分析师预测：2026年全球原铝供应过剩局面将迅速缩窄，2027年将出现约140万吨（占消费总量2%）的供应缺口。
市场博弈：价格与供应链的“二元困境”
铝市场的未来，正陷入两种截然不同的预期博弈。多头认为，结构性短缺已在酝酿，未来几年铝价可能冲向4000美元的历史新高；空头则坚信，铝企海外扩张将增加产量，最终导致价格回落。分析指出，全球市场可能面临“二元结果”：要么铝价上涨波及全球经济，要么供应链更加依赖海外运营的中国公司。
不过，彭博专栏作家Javier Blas提出的“第三种结果”或许更贴近现实：铝价会上涨，但不会如多头预期般疯狂；中国海外产量会增加，但幅度达不到空头期望。这意味着市场将同时适应“更高价格”与“更深依赖中国供应链”的双重格局。对于投资者而言，铝不再是被忽视的“小众金属”；对于全球经济而言，铝的供需变化将成为影响产业链成本与布局的关键变量——这场“铝的高光时刻”，才刚刚拉开序幕。